兩年多以前，宏碁科技只不過是一家中型的電腦通路商，即使頂著宏碁集團的光環，獲利成長性仍然平平，分析師的評價也才中等。但是在過去一年當中，宏科股價報酬率已經超過兩倍，不僅排名台灣前十大飆股，未來深具潛力的發展性更可能繼續推升股價。
宏科贏的關鍵在於跨入網路事業，透過網路來提升對經銷商的服務以及員工的效率，對外則以控股公司形態，投資具有技術優勢、服務價值和策略產品的網路公司。藉著本業、業外雙管齊下，今年預估EPS（每股盈餘）可以達到五．四六元，打破公司創立以來的紀錄。
「朝網路發展已經是生存與否的問題，賺不賺錢還在其次，」宏科總經理王振堂指出。王振堂一向有網路教「教主」之稱，因為他把網路新經濟的觀念當成是宗教傳給員工，如果大家相信網路是未來主流，才會有成功的機會。
這個看法得到分析師認同。
「網路熱潮就像子彈列車一樣，每個人搭車前都要做好準備，要不然它來臨時，你沒有趕上就永遠趕不上了，」美林證券副總裁王建中觀察。
宏科的確搭上了這班列車，成果也沒有讓投資人失望，從去年轉型以來，股價最高曾經漲到兩百四十幾元，即使最近受到美國網路股崩盤的拖累拉回到一百七十元左右，截至四月中旬，宏科仍然在所有上市股當中排名第五，報酬率比競爭對手聯強多出了一倍多（見表一）。
2亞證券研究部副總經理應宗傑表示，宏科投資的網路公司都有基本面支H，不像許多美國公司虧損連連，因此他認為這次重挫反而是逢低承接的機會。
應宗傑預期宏科將來兩、三年的盈餘每年可以成長三○％到四○％，未來十二個月的目標價訂在四百元。
宏科轉型最大的動力來自於集團資源。宏碁集團是台灣第一家投資網路、也是布局最完整的集團，涵蓋了硬體製造、通路、軟體，尤其許多資源都分給了宏科，讓它簡直如虎添翼。對外，宏科學習的對象是思科（Cisco Systems）公司，思科透過網路解決八○％以上的客戶問題，獲利能力之強也讓思科股票市值高居美國股市前三名。
在網路產業獲利率最好的B2B（企業對企業）市場方面，宏科採用的商業模式初期是幫四百多家經銷商搭設網路架構，透過網路節省成本和處理訂單的時間。如果這套模式成功，宏科財務長周宏德預計宏碁品牌的市占率可增加五％，宏科也計畫把相關know-how（技術）移植到大陸、東南亞地區，增加獲利。
由於本業和業外都比預期來的好，宏科上個月調高今年財測，稅後淨利十一億四千六百萬新台幣，比去年十月做的預測多出一倍，EPS高達五．四六元，是公司一九七六年創立以來的歷史新高；營收方面，新的目標比原先高出兩成到兩百一十五億。周宏德指出，毛利率提高使得今年營業淨利可從五億五千八百萬增加到八億八千萬，業外方面包括出售台灣大哥大、德?股票約可入帳三億八千萬。
轉投資潛在利益豐厚
宏科在轉投資及網路方面的布局成果豐碩。周宏德表示，宏科長期投資金額為二十三億，網路占了二四．五％，通訊（含台灣大哥大、太?）六．八％，德?二三％，通路（包括展?、全國電子、大陸宏碁訊息）四三．四％（見表二），這些轉投資將分批處理，以挹注每年的盈餘。
周宏德說全部的轉投資收益數字不容易估算，但是有幾個指標供投資人參考：宏科持有德?的股票今年可以轉換成八百六十萬股台積，由於每股成本僅六十二元，台積以兩百元來算，宏科潛在利益就有十一億八千萬，每股獲利可因此額外增加六．六元，相當於宏科民國八十八、八十七、和八十六三年加起來的總和。
展?、網際威信今年將申請到美國那斯達克掛牌，這兩家也可以為宏科帶來五億左右的釋股收入。另外，宏科持有台灣大哥大兩千張，成本每股五十五元，以目前未上市盤一百二十五元左右來算，潛在利益也有一億四千萬。
看好網路交易認證
在二十幾家轉投資當中，從事網路交易安全認證的網際威信前景特別看好。
網際威信於前年成立，股本一億五千萬元，二五．六％股權由宏科持有，周宏德估計網際威信營業額今年成長到一億，和去年的一百萬相比，簡直是爆炸性的成長。宏科長期投資今年將提高二十二億，其中有一半就是用來投資網際威信，其餘用來投資台灣、大陸、東南亞的網路公司。
網際威信經營的業務就好比是審核虛擬世界的營業執照，最常見的是信用卡的授權，使用的軟體和技術由美國Verisign公司支援，在全球市占率九五％。周宏德表示，網際威信明年上半年去那斯達克掛牌之前，希望募到一至兩億美元，將來也會到海外成立控股公司。
最近股市大跌，宏科的業外潛在收益也將受到波及，但是分析師表示，只要持股成本和市價有一定差價，預期的利益還是會逐年實現。
轉型才跟得上變化
分析師對宏科的轉型頗有好評。應宗傑就指出，「宏科之前只是通路商，本業成長有限，獲利又不高，主要是買賣、維修宏碁的產品。但是宏科去年開始改變策略，布局一些未來前景看好的明星網路事業，過去一年來股價大漲其實反映了投資人看好公司有很多轉投資收益。」
分析宏科的營收比率，其中有四成來自於銷售電腦零組件，三成五是宏碁的筆記型電腦，兩成五則是相關產品。因為業界競爭激烈，宏科營業毛利率只有四％，等於做一百元的生意只賺了四元，這麼低的毛利率經營起來非常辛苦，也因此八十四年到八十七年當中獲利成長有限（見二一八頁表三）。
「以前我們的價值在於電腦，著重物流和通路，現在則是網路，可以發揮的空間寬廣很多，」在宏碁集團做了十六年資深主管的周宏德如此分析。
分析師指出，雖然聯強國際也有投資網路，但主要是改善內部流程、經營績效，沒有轉投資收益，所以不能歸類為網路概念股。
宏科在國內有其實力、基礎，但是挑戰之一就是網路事業變化太快，將來會發展成什麼形態實在很難講。這波全球網路股大跌，不禁令許多投資人質疑網路公司的發展性，相關股價已經大幅修正，宏科當然也避免不了。
「台灣沒有純的網路公司，但是有許多公司（包括宏科）因為沾上了網路的題材而大漲，所以這波回檔還有再往下修正的空間，」勝華投信8899基金經理人蔡萬達表示。
還有一點讓分析師擔心的是，宏科投資比較分散，看不出來有整體的策略，也沒有參與轉投資公司經營，屬於被動性投資，如果轉投資經營不善，宏科的風險也相對提高。宏科未來必須能夠掌握網路事業和電子商務的脈動，發展有創意的商業模式，才能繼續創造讓投資人滿意的獲利。
