打開美國道瓊工業指數的歷史走勢圖，4年前看，指數像個懸崖，從2007年秋天的1萬4千點高峰，滑落到2009年春天的6626點谷底，腰斬一半以上。那一年半，是美國歷經次貸風暴的最寒冷冬天！
當時的美國，房價重挫、匯率低迷，失業率高漲而街頭到處都有領取失業救濟金的人龍。黯淡而灰色的美國，在企業與銀行一片倒閉風潮中，沒有人看得到未來，也沒人意料到，3年後的現在，美國股市的復甦力道會比多數人想像來得快且強勁。此時重看道瓊工業指數圖，當年悲情的谷底成了左邊的起漲點，近5年的指數圖宛如一張歡樂上山圖，一個高峰之後，又來了一個高峰。
今年初，美國前財政部長蓋特納（Timothy Geithner）於卸任前接受《華爾街日報》專訪時，還曾以美國人熱愛的籃球比賽比喻說：「美國在從危機中復甦的過程，已相當於進入了第4節比賽，但是歐洲卻還在第2節比賽中。」8個月過去了，蓋特納的說法大致符合今年美國的經濟復甦走勢，而美股也在投資人的熱情中不斷拋出3分球而頻創歷史新高點。
熱錢逆轉危機 QE量化寬鬆記首功
回推這場比賽的前3節，是什麼因素讓美國這個遭到世紀金融海嘯重創的NBA籃球隊，出現宛如「林書豪」上身的逆轉活力呢？透過多次量化寬鬆（QE）的扭轉性操作，美國成功讓貨幣熱錢為疲軟不振的金融業、房地產市場注入強心針，可說是首節致勝的第一大功臣。
面臨2008年金融海嘯所引起的美國銀行業流動性嚴重不足的問題，美國聯邦準備理事會（FED）於2009年3月至2010年3月間推動第1輪量化寬鬆措施（QE1）。
2010年11月3日，FED決定實施第2輪量化寬鬆政策（QE2），再挹注6,000億美元收購財政部發行的長期債券。2011年9月21日，FED又宣布將在2012年6月底前，進行4,000億美元賣短買長的「扭轉操作」，以達到壓低長期利率、鼓勵借貸提振經濟復甦的目的。
避免經濟崩潰 金融、房市振衰起敝
2012年9月13日，FED實施第3輪量化寬鬆政策（QE3），宣布將每月購買400億美元的不動產抵押擔保債券（MBS）。2012年12月12日，FED實施第4輪量化寬鬆政策（QE4），宣布低利政策新指導方針，只要失業率處於6.5％之上，且未來一到兩年時間通貨膨脹率不超過2.5％水準，將維持低利率政策。
雖然QE政策飽受崇尚自由經濟的學者抨擊，但蓋特納說：「我們最終目的是確保普通民眾免受系統崩潰之害，但要想實現這一目的，不得不去做那些看起來極不公平和公正的事，以防止經濟崩潰。」
透過政策操作來降低金融系統的槓桿風險，加上低利率刺激房地產市場復甦，美國房市已從2012年起明顯回溫，而2013年的復甦力道更為強勁。
拋開次貸陰霾 銀行放款動能向前走
今年7月，美國新屋開工率上揚5.9％，新屋開工數勁揚至89.6萬棟。8月份，全美住宅建築商協會（NAHB）的房地產市場指數也自上月的56升至59，續創2006年初以來最高水位，雙雙帶來房市春燕歸來的好消息。
高盛證券甚至預測，到2015年，美國新屋開工率將達到每年140萬棟。2015年以後，隨着新家庭組建率以及新屋開工與人口比率恢復至歷史正常水平，新屋開工總量將繼續攀升並有效提振美國GDP。
此外，美國銀行業體系的復甦速度也超過多數人的想像，不但資本和流動性已重新恢復到2008年以前的水準，次貸風暴所留下的抵押貸款後遺症，也隨著QE政策即將退場淡化，不是投資人所關心的重點。全球基金經理人此刻關心的焦點，是美國金融業對工商業的放貸速度，正急遽攀升，這才是刺激美國經濟最重要的一股活水！
政府獎勵創新 科技、製造業雙回流
2008年金融海嘯，美國中小企業曾受到很大衝擊。但隨著銀行商業貸款的動能增加，美國中小企業的創業活力也再度甦醒。2011年，麥肯錫公司發布一份報告指出，美國雖然面臨歷史性的艱鉅挑戰，卻依然是創新的搖籃，一些主要的創新發明依然是「美國製造」。但多數人不知道的是，美國創新製造的源頭並非大型藍籌股，而是小如繁星的小型企業。
美國小型企業管理局（U.S. Small Business Administration）的資料顯示，美國有將近2600萬家公司，多數規模很小，比例達97.5%，每家的員工人數少於20人，但這些公司卻創造了美國國內生產毛額的一半，同時提供六成至八成的新工作機會。
最重要的是，小企業有很強的創新能力，美國70％以上的發明與創新均來自小企業之手。像蘋果電腦這樣從車庫起家的創業故事，在今天的美國仍到處發生，其中又以矽谷為最。
為了有效喚起小企業的創新力道，美國政府近年也不餘遺力提出獎勵措施，並始終將創新作為刺激經濟增長、提升國家競爭力的核心。
在歐巴馬政府的2013年政府預算方案中，債務赤字纏身的美國政府仍不忘持續提撥經費在教育、科研和基礎設施建設上，並以創新做為促進經濟和就業的重要主軸。
中小企業獲利強勁 推升就業
此外，為了提高就業機會，歐巴馬政府也努力推動製造業回流，並通過一系列修法來為跨國公司提供優惠政策，以吸引其留在美國。
過去幾年間，福特、蘋果電腦、通用電氣及聯合技術旗下的奧的斯電梯等大型企業，紛紛宣布投資美國計畫，其中2011年11月，福特宣布把1.2萬個工作機會從墨西哥和中國遷回美國的消息受到高度矚目。
科技業創新與製造業回流，為美國就業市場帶來了活力，也讓失業率開始緩步下滑。但讓投資人興奮的，不是失業率降低，而是企業獲利的增長！2010年與2013年，美國小型股表現特別突出，而這兩年的共同點就是小企業獲利的成長性特別強勁。
今年6月份，NFIB美國小型企業信心指數來到93.5，創下金融風暴以來的新高水位。也因此，不少基金經理人看好美國小型企業將因信心回升而帶來資本支出、新增就業機會、銷售預期的正向發展，有利小型企業獲利。
熱錢回流 美元再度走強
美國經濟復甦動能明確，疲軟的美元也開始走強。今年，美元指數創下近3年新高，與之相反的，則是金價與原物料的大崩盤。已經走了10年的美元空頭市場，似乎正悄悄與原物料超級大多頭的結束同時發生，也讓不少習慣原物料上漲的投資人錯愕。但事實上，現階段的美國很像1990年代的美股繁榮時期，而當時美股能引領全球股市向前走的關鍵因素，正是強勢美元在背後撐腰。
如果比較1995到2000年間，美元強勁升值達四成的幅度來看，目前美元指數從2011年觸底反彈至今，漲幅才一成多。觀察家認為，只要美國經濟表現續強，資金回流美國的趨勢將成為持續推升美元的重要暖流。
美元勁升，美國股、債、匯市都將受惠。以過去歷史資料看，道瓊工業指數在1995到2000年，漲了1.8倍；史坦普500指數漲了2.13倍；那斯達克指數更翻漲3.14倍。
內需消費擴增 零售、金融、服務業受惠
如果歷史能夠重演，美股的高點勢將可期，這已讓不少證券分析機構將道瓊工業指數的預期高點，上調至1萬8千點之上。但美元走強所帶來的樂觀期待，不僅顯現在熱錢回流所及的美國股、債市表現，還包括支撐美國GDP最主要的力量──內需消費。
美國國際購物中心協會（ICSC）公布的連鎖店銷售指數顯示，今年7月，美國零售連鎖店的年成長率高達4.4％，再度刷新上個月的3.9％紀錄。
愛借錢消費的美國人，消費擴張能力也反映在消費信貸規模的成長上。美國聯準會公布的6月消費信貸總額，再比上月增加138億美元，達2.85兆美元。這也大力刺激了美國金融業、服務業、民生消費與餐飲的復甦，帶來高於預期的實質個人消費支出與經濟成長表現。
熱錢回流、房市、股市強勢復甦，以及就業前景看好所帶來的財富擴張效果，讓美國人的荷包再度鼓脹了起來，也讓度過驚險前三節的美國經濟市場，終於來到了「搶救雷恩大兵」的最末節得分階段。
美元走強、內需抬頭，美國執全球經濟牛耳的榮光再現，這也無怪乎蓋特納會信心滿滿地說：「美國經濟其實有著令人鼓舞的恢復力！」
