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投資重點2〉金融類股

銀行、保險、地產投資價值浮現
文 / 彭杏珠    
2012-04-11
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投資重點2〉金融類股
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2011年,受歐債危機影響,全球股市普遍表現不佳,金融股更是首當其衝,造成歐美金融股紛紛破底,即便歐債曝險部位相對低的中國大陸金融股仍難逃厄運。

加上大陸通貨膨脹壓力躍升,大陸中央為平息民怨,不僅實施宏觀調控,刻意打房以抗通膨,更在雨天收傘,讓中小企業融資更形困難。

在內外利空消息夾擊下,大陸金融股去年表現慘不忍睹。 保德信中國品牌基金經理人張正鼎指出,香港恆生金融指數及滬深300金融指數分別大跌25.41%、20.96%。其中又以地產股受挫最重,恆生地產及滬深300地產指數跌幅達26.93%與及18.62%,甚至還有個股跌幅超過五成。保險類股則下跌23.21%、23.99%。

不過,各界分析大陸金融股大跌的主要禍首並非歐債危機,而是大陸金融政策所造成。台新投顧產業策略研究部協理李鎮宇歸咎於大陸金融市場的「供給太少、需求太多」。

2008年,大陸釋出4兆人民幣,到了2011年為了控制通膨,存款準備率提高至20.1%,造成供給過少,讓貨幣市場的供需亂了套。

告別了陰鬱的2011年,今年大陸金融股能否成為股市領頭羊呢?

連降存準率 資金活絡充沛

由於金融股是重要的權值股,占滬深300權重高達36.2%,常成為政府提振股市首要拉抬對象。台新投顧總經理莊明書持以樂觀看法,他指出,過去因為大陸地方債問題過渡反應,導致金融股大跌,事後發現地方債的黑洞是在可控制的範圍內,去年10月10日開始,匯金已入市拉抬金融股,顯見金融股已成為政策護盤重心。

而今年大陸金融股能否有亮麗表現,關鍵點還是在於中央的貨幣政策。

去年11月30日以及今年2月24日,大陸兩次調降存款準備率,已經釋出貨幣政策轉為寬鬆的風向球。台新投顧李鎮宇預估,今年存準率至少還會調降2至3次,每次只要調降兩碼,就會釋出3500億至4000億人民幣的資金流入市場。預期銀行流動性改善後,將有助銀行信貸的投放能力,維持資產品質與銀行獲利水準。

另外,根據中國消費者物價指數(CPI)的數據顯示,通膨已有下降趨勢,不過大陸中央仍不敢掉以輕心,為因應潛在的通膨壓力,中國人民銀行仍有調升利率的機會,試圖讓民間資金回流大陸的銀行體系,減少發生地下金融風險的機率。

透過調降存準率以及提升利率,可望將資金導向正常管道。「銀行業不僅有更多資金得以運用,還因利率調升,擴大利差,創造出銀行業較好的經營環境,」李鎮宇進一步分析。

寬鬆政策有助金融跌深反彈

而今年大陸金融股會成為投資者關注的焦點之一,在於相較其他市場,大陸金融業是處於蓬勃發展階段。龐大的內需市場以及中小企業融資的需求,讓大陸銀行業一枝獨秀,即便遭遇金融海嘯或歐債,2011年至2013年的平均盈餘仍維持在16%的正成長。

以2011年為例,大陸銀行業獲利達到史上最好的水準,高達1兆人民幣,跟2010年同期比較成長36%,ROE(股東權益報酬率)為20.4%,根本是台灣金融業望塵莫及的成績單。

大陸銀行業不僅獲利平穩,連PE(本益比)也來到相對低點。目前大陸整體金融類股的本益比相較過去14倍的水準,是維持在相對低點的12倍左右。其中,銀行類股的本益比更低,約為7至8倍,2007年最高曾達到10倍左右。

而且從歷史的軌跡來看,過去大陸銀行業的利率與存款準備率的差距鮮少超過10%,現在竟然達到16.75%,目前存款準備率為20.5%,年利率為3.75%,都是有利於銀行業經營的環境。

難怪保德信經理人張正鼎說,「今年已經來到大陸金融類股的拐點,」大陸貨幣政策轉為寬鬆,加上11月習近平即將接班,勢必要營造經濟穩健發展的氛圍,以利於新政權的開展。

李鎮宇也認為,今年確實是投資大陸金融股的好機會。

過去幾年上演的是沒有實質面支撐的資金行情,今年將從資金行情過渡到景氣行情,第二季會是大陸金融股最佳布局時機點。

投資人又該如何布局呢?張正鼎建議,不妨趁大陸下半年新政權發布利多政策前進場,上半年優先投資銀行股,其次是保險類股,再來才是地產股。 至於下半年的投資順序剛好相反,先以地產類股為主,再來是保險類股,最後是銀行類股。

銀行個股方面,李鎮宇建議,持股工商銀行(1398HK)與建設銀行(939HK)。因為工商銀為全球五大銀行之一,資本健全又具有強勁獲利能力,而且在歐洲銀行投資趨於保守,逐步退出亞洲市場後,工行與建行有更多海外購併的機會。

至於沒有時間理財的投資人,不妨選擇單筆或是定時定額買進含有大陸金融股的中國基金。提早布局,以便搭上2012年中國金融類股的獲利列車。

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