自去年封關日的股市表現，即可看出今年股市的重心所在－－中大型績優股、金融股以及基金等類股，而上述類股所占權數相當大，故未來指數創新高點的可能性仍相當大。因此，本文想從整體經濟面以及技術面來審視今年第一季股市行情的發展。
整個總體經濟應可從消費、公共投資、進出口貿易、經濟成長、利率、油價與淮率等方面，來說明對總體經濟表現之影響。
年終獎金另一貢獻
消費面：依據主計處的公布所示，去年第四季國民消費較上年同期增加一七．九九%，占GNP達六六．七七%，而去年全年之國民消費則增加一七．三八%，占GNP比率為六七．九三%。
展望今年第一季將因公務員大幅加發去年年終獎金，以及政府持續擴張性支出等因素，預估其年增率為一六．六二%，占GNP將高達七四．０三%，此有助於帶動內需型的經濟成長。
公共投資面：預測今年十四項建設仍持續進行，且未來十六項先期建設規畫將因在野勢力崛起而加速付諸實施；另外，七十八、七十九兩年都為公共建設而編列各一千億元之預算，故公共投資應有適度之成長。
七十九年度中央政府總收入及總支出皆為六九九八億元，較七十八年度總支出為五六三八億元增加二四%，其中對經建交通之支出總額提高至一二七六億元，占中央總預算一八．三%，僅次於國防預算，且七十八、七十九兩年之公債發行額皆為一千億元，用以抵付收入不足之部分。
東歐貿易有遠景
進出口貿易方面：依主計處之推估，我國去年第三季之出口概況而言，對日本及中東地區減緩，兩岸轉口貿易滑落，惟對東南亞地區及東歐國家曾呈好景，出口總值之年增率為一三．九五%；由於國際農工原料價格疲軟，黃金購買量縮減，致此季進口總值僅增七，七九%，貿易出超擴大為四二．四九億美元。
粗估去年全年出、進口分別較上年增加一０．四八%及六．五八%，貿易出超由前年的一０九億美元增加為一四０億美元。展望今年國際景氣趨緩，影響我國對外貿易之擴展，全年出超將降為一二八億美元。
匯率與利率方面：由於今年三、四月間美國財政部仍將再向國會提出匯率報告，以去年我國外貿出超近一四０億美元來觀察，屆時美方壓力必接踵而至，且據美方國際經濟研究所所長柏格斯坦表示，新台幣漲價仍有一０～一五%之升值空間，由於柏格斯坦對白宮影響力極大，故新台幣升值之可能性將不可避免；依此研判新台幣淮價可能介於二十四至二十七美元之間。
至於利率方面，則由於去年銀行體系資金尚稱寬鬆，且其放款與投資之年增率仍高達三０%以上，加上全年消費者物價指數(CPI)之平均年增率約高達四．四%，與經建計畫設定的三%乖離過大，央行有鑑於此，並兼顧今年經濟成長，或將採行「不嚴厲的緊縮貨幣政策」，依此來看，粗估今年的重貼現率約介於七至八%，而基本放款利率約介於一０～一一%。
綜上所述，新台幣匯價可能於今年第一季呈升值走勢，同時利率水準將因央行政策以及通貨膨脹等因素而維持平高水準。
油價衝擊股市
油價走勢：依據美國華頓計畫經濟預測協會(WEFA)對未來五年的油價預測值，及目前美國油槽連續發生爆炸和冬季北美、歐洲等嚴冬來襲，對石油需求頗為殷切，故考慮此季節性因素之後，預估今年每桶石油價格可能介於十七至二十三美元問，此油價變化攸關國內通貨膨脹，對股市亦有衝擊性之影響，值得投資人密切觀察。
總結上運各項資料，預測今年國內需求成良仍為帶動國內生產的動力，內需擴張主要來自公共支出大幅增加，依主計處預測今年全年經濟成長將達七．二%，國民生產毛額為新台幣四兆四仟陸佰壹拾億元，折合壹仟柒佰壹拾陸億美元，
預估名目GNP今年的年增率為一二．四七%，較去年一０．六三%為高。
此外，今年第一季名目國民生產毛額年增率以及經濟成長率分別高達一二．五五%與七．二六%，依此來看，預估今年第一季的總體經濟表現尚令人滿意，這對股市持續活絡將有正面的影饗。
注意外資回流
前面曾經提過，今年三、四月間美方可能對新台幣匯價施加升值壓力，屆時熱錢流入的多寡或去年外流資金回籠的數目究竟有多少，應是投資人隨時密切注意的焦點。
此外，若加權指數攻克萬點關卡，證管會是否採行其他干預政策，如放寬漲跌幅為一０%等措施，亦是投資人不可不察的地方。
馬年股市似有萬馬奔騰的氣勢，而有別於蛇年的刁狠。依去年歲末時分走勢觀察，若干特異表現的個股或類股，將極有可能成為今年股市的重心所在。
例如：去年底裕隆的成交量有明顯放大的趨勢，是否意謂著有心人在低檔默默承接，頗有蓄勢待發的可能。其他台泥、三商銀、中銀、國壽及企銀股亦有發動之跡象，十分符合「馬」年所具備的英姿。
更值得注意的是，去年尾前表現不錯的資產四寶(台鳳、農林、工礦與台火)也配合著金融股轉強而聯袂上揚；威京開發計畫案的通過，是否將造成另一波資產股，如士紙、士電、新紡、南港與嘉麵等股之更迭上揚，也是投資人關注的焦點。
歸納以上各點，因今年上述類股所占加權指數之比重不小，由推論可知今年創新高點的可能性相當大。
依艾略特波動理論來說明理論的高點所在，若由一九八五年九月二十二日五大工業國聯合干預美元匯率，新台幣匯價跟隨明顯大幅升值，同時伴隨大量熱錢流入，此際指數由一０００點附近起漲至四七九六點(七十六年九月)，其間落差約三八００點，以此推論翌年的高點(第二波)約在八四００點，與真正的八八一三點僅有四百點的誤差。
期待新高峰
依此推論去年的新高點(第三波)應發生在一三０００點，但因去年是小型投機股主導大勢，故高點僅達一０八四三點，只要今年中大型績優股及金融股能聯袂發動，則指數創新高點應不成問題。
只考慮從資金、景氣變化及發生之時間來看，今年新高點極可能落在第一季與第二季之間，且以誤差考慮，新高點可能達一二０００點左右，完成大多頭三波段走勢，投資人不妨依此作投資參考。
