聯發科怎麼了？過去的股王，至今股價仍在400元上下徘徊，遠遠落後平均有700、800元以上的新F4（宏達電、碩禾、辰鴻及大立光）一大截。
更讓人不解的是，公司高層在2010年10月、11月相繼傳出手機通訊部門總經理徐至強轉為顧問，另一位公司財務長兼發言人喻銘鐸離職，接連兩大要角相繼異動，讓外界猜測聯發科人事是否出現問題，高層變化是否影響了公司未來營運發展。
更讓人擔心的是，聯發科每股獲利（EPS）及毛利率正在下滑中，過去高獲利、高營收及高毛利的三高優勢，都正在流失。以每股獲利來說，從2009年的33.9元到去年預估的28.6元，外資分析師更預測今年恐怕只有20.8元。毛利率更面臨跌破50％的關卡，甚至有可能來到49％的歷史低點。
長期研究聯發科，甚至因看準聯發科搶占中國山寨市場而一砲而紅的現任大和國泰證券亞洲科技產業研究部主管陳慧明就指出：「聯發科目前正面臨腹背受敵的狀況，前有高通（Qualcomm）阻擋，後有展訊及晨星的猛攻，前後夾擊，自然無法施展功力。」
中國手機晶片市占被搶食
聯發科2009年創下在中國手機晶片市占率達到八成以上的高峰，幾乎所有的山寨機都是採用聯發科的2G晶片。如果當年中國手機產量達到四億支來看，聯發科手機晶片出貨量超越高通，也創下台灣IC設計公司史無前例的榮譽。
只是，近年以「破壞式創新」方式取得山寨市場的聯發科，也遭受到展訊及晨星的崛起威脅，用最基本的「價廉物美」原則，一步步侵蝕聯發科的地盤。
以去年來說，中國手機產量達到6.2億支，但聯發科的市占率已降到77％，「今年預測更可能只有67％，其他被展訊及晨星所搶食，」陳慧明說。
「雖然聯發科也發動價格戰，連續降了二、三次的晶片價格，但為時已晚，」一位與山寨業者友好的台灣業者表示。這些降價的動作，比起展訊及晨星來得慢，「人家已採用便宜的晶片，怎會再轉過來用貴的呢！」
另一項值得注意的是，當中國成為世界主要的手機製造大國後，今年手機產量預估可達到7億、8億支。那分擔風險，取得更多的晶片來源，自然是中國手機製造業者該考慮的，也是未來聯發科可能無法再擁有高市占率的另一因素。
來勢洶洶的晨星，去年搶在聖誕節前夕以300元掛牌上市，隨即獲得市場投資大眾的青睞。之所以獲得如此高的關注與評價，無非是晨星有「小聯發科」之稱，在產品線上也與聯發科很接近，都有電視晶片及手機晶片，其中手機晶片更被視為聯發科的追兵，緊咬著聯發科不放。
當然，晨星目前在手機晶片的規模遠不及聯發科，但一樣以治軍嚴謹、執行力強、研發取勝的晨星，假以時日威脅聯發科已是不爭之事實。
產品線青黃不接，錯失機會
如果說山寨機造就了聯發科在2G手機晶片的成功，那接下來呢？
「青黃不接」最足以形容聯發科在打下2G勝利後面臨的困境，「新的產品沒有接著開花結果，不僅無法拉大後者的距離，還有可能停滯不前，被追上，」陳慧明說。
聯發科目前在智慧型手機的晶片及3G晶片上的出貨規模還不夠大，無法帶領公司再往上衝，這是聯發科面臨的另一個問題。「預估智慧型手機晶片今年才出貨500萬顆，貢獻營收只有3％，」陳慧明則預估。
如果照聯發科營收來看，目前手機晶片占到整體營收八成左右，如果智慧型手機晶片沒辦法拉大以貢獻營收占比，那對聯發科整體成長是不利的。
且過去是聯發科晶片愛用者的聯想、中興及華為等中國一線大廠的客戶，現在要的是3G版本的智慧型手機，可是聯發科還無法提供相關產品，就坐失搶版圖的機會，也讓高通穩坐老大哥。
除了智慧型手機沒有追上之外，在3G手機的晶片也被高通壓制住，限制了發展空間。高通用專利授權金及靈活的價格策略來阻礙聯發科往3G發展，讓聯發科吃了不少虧。
目前高通的3G晶片一顆只要5美元，低於聯發科3G晶片一顆7美元，甚至高通打出3.5G晶片與聯發科3G晶片同價格的策略，更讓客戶在選擇上就靠攏高通。面對諸多的阻礙擺在前頭，聯發科也積極尋求突破，最明顯的就是董事長蔡明介跳下來主掌手機通訊部門，直接帶著手機主管往前衝。
據瞭解，蔡明介回朝後確實帶動了手機部門的士氣。他實事求事、重執行力的原則，也很快傳染給同事們，讓手機部門動了起來。
「每週前往大陸拜訪重要客戶，就看得出蔡明介是玩真的了，」一位聯發科內部人士指出。除此，前往印度出席聯發科與印度通訊製造行業協會（CMAI）合辦的「中印手機採購交易會」，更是蔡明介企圖分散中國營收，開拓新興市場的一項舉動。
近半年鮮少出席公開活動的蔡明介，在12月中旬出席工業局頒給他「卓越成就獎」的授獎典禮。他心情還不錯，還開玩笑說，曾有一位朋友跟他提起：「公司如果做得不錯，將來應盡量少領獎。」不過，在朋友仁寶董事長許勝雄的盛情邀約下，他還是出席領獎。
面對外界的質疑，蔡明介心情平和、不疾不緩地說：「人事異動這些都屬正常的現象，沒有太特別。」競爭對手變多，他也認為是自然的，「聯發科變大，自然會遇到更強的國際對手，」只要不斷壯大自己，肌肉練強，就不怕競爭。
蔡明介強調：「新興市場及智慧型手機是聯發科下階段要主攻的戰場，我對聯發科還是很有信心。」
陳慧明也提到，聯發科的體質仍十分有競爭力，只是面臨新產品的接續推出能否順暢，再加上成熟的產品市場（2G及3G）殺價競爭仍會發生，這都使得聯發科短期內還有些難題要解決。外界對蔡明介領導能力沒有質疑，只是市場變化萬千，各方虎視眈眈這塊大餅，如果聯發科不能局局揮出強拳，那一代拳王的地位就面臨挑戰了。
