通貨膨脹率連續八個月破二位數，最高達25％、國家貨幣幣值狂跌兩到三成，民生物資上漲三到五成，人民搶購美元……，這分明是金融危機，卻怎麼也沒有想到會發生在越南。（見頁128表1、2）
今年4月24日，越南還被《經濟學人》稱為「亞洲另一個經濟奇蹟」，讚美它是繼中國和印度之後的全球經濟明日之星。不料5月28日，美商摩根士丹利投資銀行一篇報告，引發東南亞、越南金融市場軒然大波。
一個炸彈般的數字：22250
摩根報告的第二段，甚至把越南盾的遠期外匯價位都喊出來：「昨天（5月27日）匯市交易，12個月後的遠期外匯期貨，美元兌換越南盾上漲11％，從目前的1美元兌換1萬6229越南盾，上漲到1美元兌換2萬2250越南盾，這意味著未來12個月，市場期待越南盾（從現有價位）兌換美元會貶值38％，」摩根士丹利鐵口直斷。
此篇報告立刻引起舉世震驚，擁有越南盾的人開始搶換美元。
當時越南央行越盾兌換美元的官價是1萬6200越南盾，但「黑市最高喊到1美元兌換2萬1000元，有台商為了避險，2萬就把賺來的越南盾賣掉了，後來損失很大，」在胡志明市從事汽機車電子開關零件的瑞泰電機總經理蘇芳利說。
深耕越南金融業的越南世越銀行董事長、也是台灣國泰世華銀行副董事長李明賢說，當時他很不放心，「一天分早晚兩次Call。」
最後在7月1日到7月14日間，他親自飛去越南坐鎮兩個星期。
在河內北方永福省，情況更嚴重。「根本買不到美元，」台灣最大汽機車坐墊廠、在越南北方永福省設廠的全興工業副總經理張枝樹抱怨。
剎那間，整個越南像遍地找不到美元般。加上當季稻米歉收，在七成國民還是農民、基礎建設差、資訊不透明的情況下，發生連鎖效應，連民生物資都高漲。
6月初剛調回台北的外交部前駐越南大使黃南輝就覺得不可思議，「越南是世界第二大稻米出口國，結果稻米的漲價幅度是45％。」
雙經濟警示燈：通膨、赤字
不過平心而論，早在引爆越南風暴前，歐系的投資銀行也早就不看好越南的總體經濟狀況。
瑞銀集團（UBS）首席經濟學家吳德愷就比摩根士丹利早40天提出警告：「越南經濟正在一個不永續發展的道路。」
年平均通膨率上升20％，而且經常帳赤字數字，今年可能到達越南名目國內生產毛額的28％。」
整個6～7月，恐慌消息不斷被散播，外電一度暗示越南會再重演1997年由泰國引起的亞洲金融風暴。
所幸，到了7月下旬，這種情況並沒有發生。原因是越南和泰國有三大差異，所以越南此次風暴僅及於越南一地。
何以未釀風暴？規模太小
第一，泰國在1997年發生泰銖狂貶時，因為泰國經濟規模大、且無外匯管制，一年內就跑掉500億美元。而這次越南一年到期的政府公債只有50億美元，換言之，越南當下要支付的只有50億美元缺口。
也就是說，「越南的經濟規模太小了，掃不到鄰國，」在胡志明市從事房地產的越南上市台商富力企業董事長陳立勳說。
前美商摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠估計，越南現有約800億～900億美元的金融資產，「換算起來也不過2兆7000億台幣左右，比國泰金控集團的總資產3兆8000億台幣還少，而且也只比國泰世華銀行的總資產1兆3000億多一倍而已，」李明賢分析說。
其次，越南是外匯管制國家。美元進得了越南境內，卻很不好出境，兌換美元動輒要申請，因此中央貿易開發董事長丁廣鋐說，越南根本不是泰國那種熱錢一下子就能跑進跑出的概念。
第三，越南是魚米之鄉，根本沒有飢荒和能源問題。此次全球通膨的禍首，理當不至於影響越南民生問題，因為越南出口第一大項是原油，稻米也是全球第二大輸出國，全球可能缺石油、缺食糧，越南都不缺，原油一年出口創匯就高達80億美元。
何以造成傷害？外資炒作
但儘管沒有11年前泰國引發的亞洲金融風暴那麼大的殺傷力，對已經是越南最大外資國的台灣而言，震撼還是很大。
因為越南已經是台商的第二個中國，越南若出問題，下一步該去哪裡？
「不能說虛驚一場，而是要保持警覺，」7月中旬到越南坐鎮兩星期後回國的李明賢認為，儘管風暴沒有發生，但是台商還是要對越南發展保持警覺。
分析起來，這幾年來過熱的經濟與失衡的國家經常帳，是越南永續發展的兩大隱憂。
越南這次金融風暴主要是因為外資引進過多，使得游資亂竄、景氣過熱，造成野火燎原般的通貨膨脹所導致。
外資過多可以從金融資產快速累積的速度，看出端倪。李明賢研究過，1970年代到1980年代的台灣景氣大好，金融資產的成長幅度，約是國家經濟成長率平均值的兩倍到三倍。
「但是你知道越南成長了幾倍嗎？去年越南金融資產成長50％，而它去年經濟成長率是8.3％，所以是六倍，是台灣的兩倍，」李明賢認為這正是越南這波景氣過熱的元兇。
來自海外過多的金融資產，一大部分投資了房地產，讓土地、房價漲得很兇。
風暴發生前，中央貿易開發董事長丁廣鋐有台商朋友花了1000萬美元買了胡志明市的老市區第一郡的咖啡店，丁廣鋐替他計算，怎麼樣經營產業都不會賺錢，結果那人居然可以在幾個月後就以1700萬美元賣掉。這個台商嚐到甜頭，繼續買地產，結果，「我聽說他最近卡住了，」丁廣鋐說。
改革1：抑制進口調整逆差
持續擴大的貿易逆差也是越南經濟發展的隱憂。
根據越南國家統計局統計，今年前半年，越南貿易逆差就高達144億美元，才過半年就幾乎超過2007年全年的貿易赤字，貿易結構失衡，讓越南的外匯很難累積。（見表3）
為此，越南政府已經痛定思痛，開始採取鐵腕補救，希望盡快壓低貿易赤字。
位在河內的越南證管會行政處兼公共事務副處長阮黃安回答《遠見》越洋電話採訪時，特別強調，越南政府已經採取一系列政策，例如：限制進口、鼓勵出口、減少政府投資，以免借太多外債、對外匯市場加強管制、提高銀行儲蓄存款利率等因應措施，「越南股市從最低點370回到400點後，應該是一個很適合投資越南的行情，」中英文流利的阮黃安說。（見表4）
越南政府甚至限制富人進口豪華房車，因為最有效的平衡貿易赤字，就是限制奢侈品進口。汽車進口稅從60％提升到83％，果然2008年5月份的進口汽車，單月就比4月份少了1000輛。
分析越南的進口結構，也發現前四大進口產品分別是汽車、鋼鐵、機械和肥料，後三項都是工業生產必需品，儘管赤字龐大，還是不得不進口。
所以打蛇打七寸，直接壓抑汽車消費，立竿見影。
改革2：管制銀行穩定匯率
除了管制進口外，越南政府也採取管制匯率的措施，讓一直下跌的越盾止住下跌。
6月初，總理府下令抑制美元炒作，直接下令黑市不准兌換美元，甚至派出一個公安盯緊一個銀樓，嚴禁私下兌換。
炒作外匯最厲害的時候，銀行用各種名義讓企業兌換美元時，必須付出極高的成本。手續費只是一個收費的名目。
「最厲害的時候，我知道很多銀行，一個月賺1000萬美元，」中央貿易開發董事長丁廣鋐說。
為了遏止銀行炒作，7月1日起，越南央行也下令，那一個銀行敢收兌換美元的手續費，銀行負責人就要被關。「所以我們都很乖，」國泰金控的李明賢說。
終於等到了7月下旬，對美元匯率已經穩住在1萬6000越南盾左右。
不過儘管已經控制住了進口與匯率，民生物資的通膨卻還是沒有見到成效。今年7月中越南國家統計局公布的前6個月的通貨膨脹率還是比2007年同期高達20.34％。
外匯控制住後，下一步是整頓飇得太高的房地產。這也是通膨的禍首之一。越南最熱的時候，所有的國營事業都在投資房地產，太多的資金炒作太少的房地產，造成胡志明市的土地一坪台幣300萬元，十分驚人。
對此越南政府下令：除非地基露出地面，否則銀行不准貸款給房地產業者。因此，半年前炒到天價的房地產，也開始下修。
在河內郊區、印尼財團興建的獨棟豪宅CIPUTRA社區，「我的房子貶值了約28％，」世越銀行河內分行一位娶越南妻子的馬來西亞籍經理Desmond說。
改革3：靈活外交求強援
事實上本次越南可以克服難關，多少也得利於中共、日本、美國等同時伸出援手。
越共領導人地位最高的越共總書記農德孟，親自飛往北京拜會中共領導人胡錦濤，允諾中、越共同開發東海海底的原油和天然氣，外界傳說紛紜，據稱因此獲得中共貸款百億美元紓困。
另一方面，出使越南十年的外交部前駐越南大使黃南輝也指出，越南這幾年的外交手腕更靈活，強化其在國際間進步改革的形象，也直接得到強國金錢外援，幫助它渡過這波金融風暴。
曾經在5月底到7月初引起舉世震驚的越南金融風暴，到了7月下旬，市場似乎平靜了。三大問題中的前兩大：金融資產過剩、貿易逆差均控制住了；剩下第三個全球性通膨還是高的，但這是進口性通膨，較難控制。
台商金融業華南銀行胡志明市分行經理陳宗華說，後續要觀察的是兩個重點：一個是目前高達16％到21％的驚人存款放款利率能不能降下來？還有匯率能不能持續穩定？「我覺得它匯率穩定機會很大。因為現在已經慢慢拉平了，幸好我和我的財務經理判斷正確，沒有換到1美元比2萬元越南盾，」台商瑞泰電機總經理蘇芳利說。
經過這一波金融大震盪，很多台商仍繼續留在越南投資，因為只要匯率風險避掉，通膨的漲價因素可以藉著高利率的越南盾定存來消弭，則越南8600萬人口、全球第13大人口數的內需市場，還是非常誘人。
何況越南的製造業競爭力，還可以成為中國大陸的後備軍，所以也有不少台商主張，現在反而是大力加碼越南，危機入市的好時機。
潛力不減 越南令人離不開
事實上，光7月，儘管越南金融風暴甚囂塵上，但是逆勢挺進的台商仍然不絕。
例如東元電機集團費了九牛二虎之力才拿到的胡志明市第二郡的首天軟體園區，7月下旬已舉辦動土儀式。另外還有一個大型馬達修護工廠要動土。
耕耘越南已經五年的台塑集團，也在7月6日，在越南中部的河晉省動土，為台塑大鋼廠揭幕。台化總經理王文淵、越南台塑大煉鋼廠總經理郭炎土等人都出現台塑大煉鋼廠的破土典禮，現場冠蓋雲集。
「台塑大煉鋼廠投資金額79億美元，這還只是第一期喔！」外交部駐胡志明市台北經濟文化辦事處經濟組組長陳志揚說。
兩天後的7月8日，國內規模最大的壽險集團國泰人壽更在越南首都河內揭幕正式營運。董事長蔡宏圖都親臨主持，當天所有越南台商都到齊了。
感覺起來，至今很少人離開越南。「旅館住宿房價、商用不動產租金都沒有降價，旅館住客率只小降一成，從這些你就知道沒有人離開越南，新加坡人有要離開嗎？韓國人有要離開嗎？歐、美、日本全部都說要加碼，」中央貿易開發董事長丁廣鋐說，如果兩個月前，美元匯率的黑市價格跌到2萬1000越盾、越南股市跌到370點，那個時候朋友若聽他的話危機入市，現在絕對大賺一筆。希望越南只是虛驚一場。台商與外商仍可以在越南找到事業第二春。
