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投資前瞻〉私募沒那麼神奇

2007-12-01
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投資前瞻〉私募沒那麼神奇
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近來貸款成本增高,沖淡了私募股權(private equity)基金的成長榮景,不過一些基金(及一些投資人)還會面臨另一波的震撼。我們研究發現,私募基金的績效報告往往誇大不實。

問題的關鍵在於:計算私募基金的報酬時,往往以相關現金流量的內部報酬率(internal rate of return, IRR)為準,也就是投資的年度收益。這種計算方式隱含的假設是,在整個投資期間內,再投資的現金也能獲得同樣水準的IRR。舉例來說,如果某一檔IRR為50%的私募基金,在很早期就返還資金了,這些現金再投資的年度報酬率也是50%。但事實上,投資人在每次領回現金後,不太可能又能再找到這麼好的投資機會。

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