5月20日至8月12日短短兩個多月的時間，西德州原油期貨價格從每桶46.8美元一路上漲至每桶66.86美元，漲幅高達43％。
此波油價上漲部分反映伊拉克情勢的不穩、8月2日沙烏地阿拉伯國王駕崩，及國際能源總署（IEA）調降俄羅斯與其他非「石油輸出國家組織（OPEC）」國家石油產量預估值等事件的影響。
為何短期油價對地緣政治事件的反應如此劇烈？主因是近期原油市場的備用產能（spare capacity）已相當吃緊，加上大筆投機性資金的推波助瀾，因此有任何風吹草動，就會引發劇烈震盪。
需求遽增引發油價上漲
2004年以來油價攀升，主要由於全球景氣復甦，引起對原油的需求超過預期，尤其是高經濟成長更引發高原油需求。2005年美國經濟成長仍然相當強勁，預估成長率仍高於過去三十年之歷史平均3.1％，中國經濟更是持續發熱，上半年成長率高達9.5％。
美國對原油需求的總量驚人，約占全球需求量的四分之一；而中國對原油需求的增量則備受關注，在2004年即占了全球總增量的31.62％。
隨著全球對汽油與燃油需求的急速增加，使得煉油利潤趨於豐厚。2005年7月每桶利潤約9.19美元，明顯高於自2000年以來每桶約5.37美元的歷史平均值。高利潤造成煉油設備的使用逼近產能上限，且明顯引申出對輕甜原油（最容易蒸餾成汽油及燃油等下游產品）的需求。因此，雖然OPEC 一直強調供油無缺，但因煉油設備不足，為應付下游煉製油品的強勁需求，全球煉油廠乃引發對輕甜原油的巨量需求，亦是這波油價攀升的主因。
1970年至今，前四次石油危機，主要均由沙國的石油增產來支應，有效穩定了國際油價。然而自2004年初至今的這波油價飆漲，迄今尚無明顯趨緩的跡象。
許多石油及地質專家不禁懷疑，沙國主要油田是否已經開始老化，而無力大幅增產。
油價尚不致泡沫化
由於供需吃緊，造成投機性資金蜂擁而至，對原油的投機氣氛及手法，是否會如千禧年對網路科技商品的投資，出現泡沫化的現象？
事實上，網路泡沫與資金面的過度投入較有關係，而此波油價的上漲雖然不能完全排除投機資金的影響，但它與基本面的供需緊繃關聯顯然較大。特別是1990年代，產油事業因油價太低而延遲投資生產設備，以致在市場需求大增時，來不及提升產能。由此可見原油應該不致成為另一個泡沫化的商品，自無泡沫破滅問題。
綜上所述，考慮短期內供給無法大幅度增加、需求依然強勁，以及短期市場價差透露的訊息是：油價每桶在60美元上下波動仍是常態。
中長期來看，有鑑於1990年代投資不足，造成這種拉長高油價存續期間的大循環（super cycle），除受需求面的衝擊外，新增設備投資的速度、油砂等非傳統石油的引進及老舊油田的恢復，都會影響供給面的調升速度。相較於發生在1980年的歷史高峰油價，若將其數值（以美國能源類消費者物價指數平減）換算成目前價格約為每桶80美元。因此，市場已有一派人士上看未來油價，有可能突破每桶80美元大關。
每桶上看80美元大關？
甚至還有更大膽的預測指出，由於已開發國家原油消費量占GDP的比值持續下降，這些國家對原油的倚賴度已大為降低，是以即使在每桶60美元的高油價，仍未對實質經濟面造成重大影響。如以原油消費的GDP占比來看，以目前美國原油消費量計算，原油價格要飆漲至每桶約120美元，才能達到與1980 年相當的水準。
一旦透過通貨膨脹調整後，若實質油價果真重新站上1980年的歷史高峰，相信不但在經濟或心理層面上，都會對全球產生重大衝擊。
油價上漲對經濟的影響，可以從三個層面來觀察：首先，油價的上升，勢必提高生產投入要素之成本，進而影響總產出；其次，油價上漲會推升物價，形成通膨壓力；最後，重度倚賴原油進口的國家（例如日本、歐元區等），會造成經常帳惡化甚至弱化匯率走勢。而台灣的原油，更是幾乎全仰賴進口，所以油價上漲勢必會全面影響國內經濟。
不過，當油價高過上限門檻時，不但需求將受制約，生產者亦將增加供給，終將使長期油價回到合理水準。由於石油具非再生性的特質，不少人對石油供應抱持悲觀態度。但也有專家認為鑽油技術日新月異，供油能力可隨新技術提升，另外加拿大與委內瑞拉油砂產能雄厚，亦不可小覷。
